Jefferies：MARA第三季度业绩稳健，但上涨空间或有限

在比特币矿企MARA Holdings（MARA）公布2025年第三季度财报后，投行Jefferies维持对该公司“持有”评级，认为其表现基本符合市场预期。

Jefferies指出，MARA运营保持稳定，电力资源整合进展积极，同时在人工智能领域采取了相对保守的切入策略。不过，该机构将公司目标股价从19美元下调至16美元，认为未来上涨潜力可能有限。

在财报发布后，MARA股价早盘上涨约7%，报17.80美元左右。

第三季度，MARA共挖掘出2144枚比特币，同比提升4%，但环比下降9%。公司还公布，经调整后的EBITDA约为3.96亿美元，其中包含2.34亿美元的数字资产公允价值收益。

分析师Jonathan Petersen与Jan Aygul在报告中指出，截至季度末，MARA持有约68.5亿美元的现金和比特币，为其业务扩张提供了充足的财务缓冲。

报告还提及，MARA与MPLX签署的合作意向书可能成为其长期发展的一项结构性利好。双方计划在德克萨斯西部联合开发一个初始容量为400兆瓦、可扩展至1.5吉瓦的天然气发电和数据中心项目。该设施未来可使MARA掌握自有能源来源，实现比特币挖矿、电力市场销售以及AI算力任务之间的灵活调配。

Jefferies认为，该计划一旦落实，或将显著降低公司运营成本，并缓解能源价格波动带来的风险。但需注意，该协议仍处于初步阶段，后