10x Research：比特币财库公司资产净值回落，或为市场提供重新布局良机

尽管近期比特币财库企业的资产净值（NAV）出现断崖式下跌，并引发散户投资者重大损失，但10x Research认为，这一“估值重置”实则为新一代专业资产管理者提供了潜在机遇。

该机构在与 Cointelegraph 分享的最新报告中指出，数字资产财库（DAT）企业曾因其股价溢价远超实际比特币持仓而制造了数十亿美元的账面财富。而如今，随着市场热情消退，这类“金融幻象”已然破灭。

研究人员解释，过去DAT依靠散户支付的高溢价发行股票，从而积累真实的比特币资产，而这些溢价最终由散户买单。报告以Metaplanet为例，称其市值曾高达80亿美元，实际却仅有约10亿美元的BTC支撑。目前，该公司比特币储备增至33亿美元，而市值却回落至31亿美元，呈现出资产价格回归的趋势。

散户溢价消失，机构重新审视入场时机

与Metaplanet类似，Strategy也经历了估值泡沫的兴衰周期。报告称，在泡沫阶段，散户为比特币支付了2至7倍的实际价值；如今泡沫破裂，溢价蒸发，许多投资者处于亏损状态。

"目前NAV回归常态，意味着资本市场重新理性评估了这些公司的真实价值。对于缺乏信心的散户而言，这一阶段尤为艰难，但对专业投资者而言，则是以合理估值获得BTC敞口的好时机，"报告写道。

10x Research指出，目前部分公司股价已低于NAV，投资者不仅能获得比特币本身的上涨空间，还有望从企业未来潜在利润与阿尔法中受益。

DAT格局重塑：赢家将引领下轮牛市

随着市场重估进行，一批真正拥有资本、运营能力与盈利模型的比特币财库公司将脱颖而出。这类企业将在激烈的洗牌中生存下来，成为新一代加密资产管理人。

"这轮转型将决定谁能在下一个加密牛市中占据核心位置，"10x Research总结道。"只要比特币仍在进化，有运营能力和资本实力的数字资产财库公司依旧能创造显著的阿尔法回报。"

相关股票表现疲软

据Google Finance数据显示，Strategy（MSTR）股价在上周五上涨2%，收于289.87美元，但自2024年11月触及473.83美元高位以来，已回调约39%。

与此同时，Metaplanet（MTPLF）股价于东京证券交易所下跌6.5%，报收402日元（约合2.67美元），较6月中旬的峰值1895日元（12.58美元）累计下跌高达79%。