比特币失守10万美元关口：下跌难止，牛市是否终结？

11 月 5 日，比特币（BTC）与以太坊（ETH）等主流加密资产继续走弱。比特币自 6 月以来首次跌破 10 万美元，一度触及 99,000 美元，24 小时跌幅超过 7%；以太坊则下探至 3,100 美元 以下，跌幅超 13%。与此同时，币安币（BNB）与 Solana（SOL）等山寨币亦大幅下跌。尽管随后略有反弹，但市场整体仍处于低迷状态。

根据 Coinglass 数据，过去 24 小时全网爆仓金额达 20.28 亿美元，其中多单爆仓 16.28 亿美元，空单爆仓 3.99 亿美元，共超过 47.2 万人 被强制平仓。

距离比特币刷新历史高点仅一个月，加密市场迅速陷入疲态。进入 11 月后，“牛市终结论”频现。究竟是什么因素引发连锁下跌？牛市是否真的走到了尽头？

一、BTC跌破关键支撑，市场疲态难改

比特币及以太坊延续跌势，分别创下四个多月新低。比特币最低触及 98,944 美元，以太坊一度下探至 3,057 美元。尽管二者随后分别回升至约 101,000 美元 与 3,300 美元，但整体弱势依旧。

数据显示，ETH 单日爆仓金额高达 6.57 亿美元，BTC 爆仓 6.14 亿美元，SOL 爆仓 1.24 亿美元。自“10·11”历史性清算事件后，加密市场反弹动力持续不足，BTC 再次失守关键支撑，令市场对牛市延续性产生强烈质疑。

二、ETF与DAT资金流出，机构驱动力减弱

进入 11 月后，机构资金持续撤离。Lookonchain 监测显示，仅本周前两日，10 只比特币 ETF 净流出 3,710 枚 BTC（约 3.94 亿美元），9 只以太坊 ETF 净流出 59,855 枚 ETH（约 2.16 亿美元）。

Farside Investors 数据显示，上周美国比特币现货 ETF 净流出 7.99 亿美元，以太坊现货 ETF 连续三日流出 3.63 亿美元。

另一方面，比特币财库公司（DAT）如 Strategy（MSTR） 的购入节奏明显放缓。Strategy 三季度仅增持 43,000 枚 BTC，为全年最低水平。

美股上市企业 Sequans 通过出售 970 枚 BTC 赎回可转债 50%，削减债务一半。日本 Metaplanet（3350.JP） 则在股价跌破其持币市值后宣布完成 1.5 亿股 回购。

ETF 与财库资金共同构成本轮牛市的核心支撑，如今双双降温，使得市场失去主要上涨动力。

三、巨鲸高杠杆操作频繁，市场波动加剧

在价格下跌阶段，大户的高杠杆仓位频繁被清算。

链上分析师 Ai姨 指出，一位被称为“100%胜率巨鲸”的投资者凌晨清仓割肉，亏损 3,937 万美元。另一名持有 1,320 枚 WBTC 的巨鲸被迫减仓，抛售 465.4 枚 WBTC 与 2,686 枚 ETH，换取 5,652 万美元 USDC 以偿还贷款。

此外，“麻吉大哥”黄立成的多单也被完全清算，仅余 1,718 美元。

Onchain Lens 数据显示，某巨鲸向 HyperLiquid 存入 350 万枚 USDC 并以 20 倍杠杆做空 BTC 与 ETH。巨额杠杆头寸使得市场短线波动加剧，放大了下行压力。

四、美国政府停摆与加息不确定性压制流动性

美国政府“停摆”危机持续恶化。美国参议院 4 日再度未通过临时拨款案，停摆期即将突破历史纪录。

美国国会预算办公室预计：停摆 4 周将使经济损失 70 亿美元；若延长至 8 周，损失或超 140 亿美元。

同时，美联储主席鲍威尔近期的鹰派表态削弱了市场对 12 月降息的预期。利率维持高位推升美元，对比特币等非收益资产形成直接打压。

BitMEX 创始人 Arthur Hayes 认为，美国财政部约 1,500 亿美元 的流动性被暂时冻结，需待政府重启后才能释放。这种流动性抽离加剧了市场疲软。

五、频繁安全事件加剧市场恐慌

继 11 月 3 日 Balancer 被黑客攻击损失超 1 亿美元 后，多个项目再遭漏洞攻击。

CertiK 报告称，Moonwell 借贷合约被黑，攻击者通过错误预言机报价获利 295 ETH。

同时，质押型稳定币 XUSD 于 11 月 4 日脱锚下跌 23%。Stream Finance 宣布损失约 9,300 万美元，并聘请律师事务所 Perkins Coie LLP 展开调查。

自 10 月大清算事件以来，市场信心脆弱，此类安全事故频发进一步放大恐慌情绪。