加密市场暴跌后，数字资产财库公司股票现状如何？

10日下午，美国总统特朗普在 Truth Social 上发布声明，宣布将对中国商品加征100%关税。这一消息迅速引发全球市场动荡。

随后24小时内，加密货币市场迎来有史以来最大规模的强制平仓事件——超190亿美元杠杆头寸被清除，比特币从117,000美元暴跌至102,000美元以下，单日跌幅超过12%。

美股市场也未能幸免。10月10日收盘，标普500指数大跌2.71%，道琼斯指数下跌878点，纳斯达克跌幅达3.58%，为4月以来最惨烈的单日表现。

受此波动影响最大的，是那些以加密货币作为公司资产储备的DAT公司（Digital Asset Treasury Firms）。

为什么DAT公司更容易遭重创？

这些企业同时暴露于股票市场和加密资产的双重风险中，承压极大。以MicroStrategy为例，该公司持有约63.9万枚比特币。比特币价格每下跌12%，其账面资产就会缩水近100亿美元。

虽然这些属于“未实现损失”，但在会计准则下依然需要披露，从而对财报构成压力，也影响投资者信心。

投资者看到的是核心资产快速贬值，而市场反应也非常现实——2025年初MicroStrategy的市净率（mNAV）溢价曾高达2倍，但到9月底已下降至1.44倍，目前更趋近于1.2。

不少其他DAT公司已跌至mNAV低于1的水平，意味着市场几乎只按照其加密资产价值定价，甚至不再赋予溢价，信心正急剧流失。

流动性恐慌下，小型DAT公司更脆弱

从近期市场表现来看，越是市值小、mNAV低的DAT公司，跌幅越大。Forward Industries一度暴跌15.32%，BTCS Inc.与Helius Medical Tech也分别下挫超12%。相比之下，MicroStrategy跌幅约为4.84%，显示其相对稳健。

原因在于：小盘股缺乏买方支撑，大额卖单即可砸穿股价；同时，这些公司基本无其他主营业务支持，其市值与持币价值高度重合，形同“类比特币ETF”。

但问题在于——现在市场已有真正的比特币ETF产品，投资者还有必要通过这些公司间接持币吗？

市场是否已见底？

周一美股即将开盘。经过一个周末的调整，市场是否将恢复理性仍是未知数。部分跌幅巨大的DAT小盘股或存技术性反弹可能，但若其商业模式本身难以建立信任，仅靠低估值并不能支撑长期价值。

当市场剧烈波动时，机构投资者的风险控制机制会自动触发减仓，进一步加剧下行压力。在这种“绑在两艘船上的公司”遭遇双重风暴时，其股价受挫的幅度往往