比特币与黄金是否真无关联？数据告诉你答案

2024年以来，黄金价格累计上涨约39%，而比特币的涨幅仅为19%。这并非首次黄金在牛市中跑赢比特币——上一次出现这种情况是在2020年上半年，当时黄金上涨了17%，而比特币涨了27%。

但从2020年下半年开始，比特币价格迅速飙升214%，远超黄金仅7%的涨幅。那么，当前是否是类似的历史节点？比特币会否再次迎来爆发？

本报告将从多维度探讨比特币与黄金之间的相关性，并分析它们各自的驱动因素。

声明：本文仅供参考，不构成投资建议。

黄金的驱动逻辑：实际利率与美元的影响

从历史数据看，黄金价格与10年期实际利率变动呈现负相关关系。当实际利率下降（名义利率减去通胀后为负）时，黄金往往上涨；相反，当实际利率上升，黄金通常会承压，因为其本身不产生利息收益。

尽管如此，自2022年2月美国将俄罗斯排除在SWIFT系统外后，这种负相关关系有所减弱，黄金与实际利率在部分时间段内同步上行。

目前，这一关系的决定系数（R²）为0.156，说明大约15.6%的黄金价格变动可由实际利率变化解释。

此外，黄金与美元指数也存在一定的负相关。当美元走弱时，黄金价格倾向于上涨。当前的R²值为0.106，表明美元的波动可解释黄金约10.6%的价格走势。

比特币对宏观变量的反应为何不同？

▍比特币 vs. 实际利率

与黄金不同，比特币价格与10年期实际利率之间基本没有稳定联系。在一些阶段中，比特币随实际利率下降而上涨；在其他时期，却走势相反。这种缺乏一致性的现象反映出比特币并不以宏观利率为主要驱动因素。

当前R²值仅为0.002，说明实际利率对比特币价格的解释力几乎可以忽略。

▍比特币 vs. 美元指数

类似地，比特币与美元指数之间也未展现出稳定关系。有时呈负相关（美元走弱时比特币上涨），但在另一些时段两者却同步上涨。数据显示，美元对比特币价格的影响非常有限，R²值仅为0.011。

这进一步证明了比特币作为一种独立资产类别的特性，不应简单视为“数字黄金”。

纳斯达克 vs. 比特币：更紧密的相关性？

有趣的是，相较于实际利率或美元，比特币与纳斯达克指数之间的正相关性更为明显。从2017年至今，两者的R²值为0.089，意味着比特币价格中约有8.9%的变动可由纳指走势解释。

而同期黄金与纳指的R²值仅为0.006，说明黄金基本不受科技股波动的影响。