比特币或已进入牛市末期？链上数据显示获利回吐信号增强

链上分析平台 Glassnode 最新报告指出，比特币（BTC）的获利回吐活跃度与过去数次牛市顶部极为相似，暗示当前价格周期可能已步入“后期阶段”。尽管短期内市场面临回调压力，但历史走势表明，潜在的新高仍可能在数月内出现。

指标信号：牛市可能接近尾声

根据 Glassnode 数据，比特币的多个链上指标显示出与2017年及2021年类似的“晚期牛市”特征。其中一个关键信号是：BTC流通供应中处于盈利状态的比例已连续273天维持在高位，仅次于2017年牛市中的335天纪录。

此外，长期持币者（LTHs）正陆续兑现收益，释放出的抛压已接近历史高点水平。尽管如此，市场尚未出现恐慌性抛售，说明当前回调仍处于“健康调整”范围。

Glassnode 报告指出，尽管比特币自12.4万美元高位回落近9%，但链上资金流动性在两三个月后仍可能再次推升价格创出新高。

获利回吐放缓，资金流入降温

从链上数据看，BTC 的资金流入动力已显著减弱。与2024年末10万美元关口时相比，目前的实现市值月增速下降至6%，远低于当时的13%。与此同时，近期高位的获利回吐交易量已低于7万、10万和12.2万美元时的峰值。

亏损交易虽有所增加，但每日1.12亿美元的规模仍属中等波动区间，未突破历史回调期的风险阈值。

投资结构变化：短线买盘吸收长期抛压

CryptoQuant 的数据显示，新进投资者和短期持有者（STHs）正在逐步进场。数据显示，近一个月内，新钱包所持 BTC 增加了超过7.3万枚，STHs 增持总量达15.9万枚。大资金正在分批接收长期持币者释放的筹码，这种现象通常出现在牛市持续阶段。

与此同时，Santiment 分析师提醒称，不宜对短期反弹寄予过高期望。当前的空头头寸未能达到触发“空头挤压”行情的规模，而散户投资者的“逢低买入”倾向反而常常预示着行情尚未筑底。

巨鲸加仓趋势明显，交易所库存下降

链上追踪数据显示，自8月底以来，持仓规模介于10至10,000枚BTC的钱包地址已净增5.6万枚BTC。同期，交易所的比特币余额减少3.1万枚，说明整体市场抛压在缓解。

Glassnode 总结认为，比特币牛市尚未结束，但已显现出后期特征。历史经验表明，在当前环境下，新高通常会在1~3个月内出现，但这也取决于宏观环境、流动性状况以及市场情绪的演变。