加密市场连续回调4日：即将步入寒冬，还是合理修正？

过去的一个长周末里，加密市场经历了连续四天的下跌。自上周五清晨起，市场一路走低，截至本周一晚间仍未出现企稳迹象。狗狗币四天内累计下挫13.5%，Solana跌幅达11%，就连以太坊和比特币也未能幸免，分别回调8.5%和3.8%。这波调整直接抹去了以太坊464亿美元市值，比特币更是缩水878亿美元，几乎相当于Solana整个市值。

两大因素触发市场抛压

此次市场震荡主要由两个核心因素引发：

一是短期获利了结。 在美联储宣布降息后，币价一度大幅上扬，吸引了部分投资者选择兑现利润。

二是杠杆清算潮爆发。 Coinglass数据显示，自9月21日起，加密衍生品市场的强制平仓数量激增，创下近5年新高，特别是在杠杆多头仓位中尤为明显。

那么问题来了：这是否意味着加密市场即将进入新一轮“寒冬”？还是只是一次典型的市场波动与健康回调？我们需要结合更长周期来看。

回顾周期：四年节奏仍在发挥作用？

从历史上看，加密市场大致每四年经历一次完整的牛熊周期，而其关键节点通常围绕比特币减半事件展开。2024年4月，比特币迎来第四次区块奖励减半，标志着新一轮周期的开始。

如果类比历史，2025年或2026年将成为比特币再次走强的阶段，随后或将在2028年下一轮减半前出现新的衰退周期。

过去三次周期都呈现出类似的节奏：快速上升后大幅回调。虽然每个周期中的宏观事件各不相同（如疫情、FTX崩盘等），但整体模式仍具参考价值。

当前周期有何不同？

尽管“周期论”仍有影响力，但此次市场环境的变量显著增加，技术分析难以应对所有现实因素：

机构资金入场：如今，包括BlackRock在内的大型金融机构正在通过比特币与以太坊现货ETF布局加密资产；

企业接受度提升：例如Strategy公司将BTC与ETH纳入财报资产；

Web3生态扩张：Mythical Games、Brave浏览器、美国运通的Web3旅行应用等项目在2025年受到广泛关注。

这些因素或将为未来的市场反弹提供基础，尤其在ETF通过后形成更深流动性。

结语：谨慎乐观，结构性变化已现

虽然短期波动令市场承压，但从结构性视角看，加密资产正在从散户投机向机构持有转变。在Web3应用爆发、ETF资产扩大、减半节奏明确的背景下，当前下跌或许只是一次“中场整理”而非终局崩溃。